💵👔 Le calme après la tempête

Hello tout le monde ! J’espère que vous allez bien ! 😁

Je ne sais pas si vous vous souvenez, mais il y a presque un an, en décembre passé, je parlais de l’entreprise québécoise de textiles Gildan.

Avec la hausse des taux d’intérêt, je recherchais des entreprises qui avaient des bonnes marges de profits et qui étaient en mesure d’utiliser leur capital de façon efficace.

J'ai tombé sur l’entreprise montréalaise Gildan qui était selon moi sous-évaluée puisque les multiples étaient très bas par rapport à son efficacité opérationnelle et la qualité de l’entreprise. Clique ici pour lire la thèse d’investissement initiale.

Dans ma thèse d’investissement, j’avais remarqué qu’il y avait beaucoup d’investisseurs institutionnels qui avaient des grandes positions dans la société. C’est bon signe, mais ça peut aussi causer des problèmes.

Peu de temps après, une bataille par procuration a éclaté, l’une des plus grandes au Canada.

Les investisseurs ont voulu mettre le CEO à la porte.

Dans l’infolettre d’aujourd’hui, je vais revenir sur cette histoire avec un peu de recul et souligner les choses que ça peut nous apprendre en tant qu’investisseur.

Édition #183🔖 17 novembre 2024 ⌚ Durée de lecture : 4.25 minutes

Version courte : Lecture rapide entre deux emails ⏱️

• 🌍 L'incontrôlable en investissement : Pourquoi accepter l'incertitude est essentiel pour réussir.

• 📈 Le cas Gildan : Une saga captivante de batailles de gouvernance, de turbulences boursières et de rebond spectaculaire.

• 💡 Leçon clé : Apprenez à distinguer les bonnes décisions des bons résultats en investissement.

• 🚀 L'exemple Dogecoin Millionaire : Quand des rendements impressionnants ne reflètent pas toujours une stratégie judicieuse.

• 🔄 Réagir face à l'imprévu : Comment les meilleurs investisseurs et entreprises tirent parti des crises.

• 💪 Focus sur les fondamentaux : Gildan montre que des bases solides finissent toujours par payer à long terme.

Version longue : Un 4 minutes qui en vaut la peine ! 💡

L’incontrôlable en investissement

Dans n’importe quel type d’investissement, il faut accepter qu’il y aura plusieurs éléments qu’on ne pourra pas contrôler. C’est comme ça qu’on arrive à obtenir des bons rendements.

Une panoplie d’éléments peuvent affecter en bien ou en mal la performance d’un investissement, plus que je peux en nommer.

Bien qu’une bonne gestion de risque soit importante, je crois personnellement qu’il est futile d’essayer de tout prévoir et qu’il faut se concentrer sur ce qu’on contrôle.

Dans le cas de Gildan, j’avais décidé d’investir dans une entreprise avec des fondamentaux solides. Je n’aurais jamais pu prévoir tout ce qui allait se passer par après, mais au moins j’avais une marge de sécurité avec la qualité des bénéfices. Au bout de la ligne, ça a été payant.

La saga Gildan

Peu de temps après mon investissement, un désaccord entre le conseil d’administration et la direction en place a éclaté ce qui a causé énormément d’incertitude.

La saga entourant Gildan, géant montréalais de la fabrication de vêtements, a débuté le 11 décembre 2023 avec le congédiement inattendu de son cofondateur et PDG de longue date, Glenn Chamandy. Cette décision a suscité une vive réaction de la part d'importants actionnaires institutionnels, notamment Browning West et Turtle Creek, qui ont exprimé leur mécontentement et réclamé la réintégration de M. Chamandy.

En réponse, une intense bataille de procurations s'est engagée, opposant le conseil d'administration de Gildan aux actionnaires contestataires. Ces derniers ont critiqué le choix de Vince Tyra comme nouveau PDG, estimant qu'il manquait d'expérience internationale et de compétences nécessaires pour diriger une entreprise de la taille et de la complexité de Gildan.

La situation a culminé en mai 2024 lorsque, face à la pression croissante des actionnaires, l'ensemble des membres du conseil d'administration a démissionné, suivi du départ de Vince Tyra. Cette démission collective a ouvert la voie à la réintégration de Glenn Chamandy au poste de PDG, marquant ainsi la fin de cette période tumultueuse pour l'entreprise.

Malgré ces turbulences, Gildan a continué de performer sur le plan financier. Au troisième trimestre de 2024, l'entreprise a enregistré des ventes record de 891 millions de dollars US, surpassant les attentes des analystes. Les bénéfices par action ajustés ont également augmenté de 15 % par rapport à l'année précédente. Ces résultats positifs démontre que malgré de problème au niveau de la gouvernance de l’entreprise, elle pouvait continuer à faire ses opérations sans problèmes et générer de bons profits.

L’effet sur les cours boursiers

Comme on peut s’en douter, des turbulences comme ça se reflètent sur les cours boursiers.

C’est tout juste après que j’aie parlé de cette opportunité que les problèmes ont commencé. Vous vous doutez donc qu’à court terme, ça n’a pas été le meilleur call que j’ai fait.

Par contre, pour ceux qui ont été patients, cet investissement a été lucratif. Particulièrement pour ceux qui ont pu profiter d’achats dans les creux reliés à l’incertitude.

Voici la performance de l’action comparée aux FNB XEQT qui représente un investissement diversifié en actions.

On remarque que pendant la période incertaine de bataille de procuration, l’action a eu beaucoup de difficulté avec de la volatilité reliée aux nouvelles.

Toutefois, avant même que ça se règle, les investisseurs ont commencés a anticiper un retour à la normale avec des effets limités sur les performances financières de l’entreprise.

Qu’est-ce qu’on doit en retenir ?

Je voulais revenir sur tout ça aujourd’hui parce que je crois qu’il y a quelque chose de très important à retenir qui s’applique à tout type d’investissement. Comme je le mentionnais au début, il y a toujours une part d’incertitude en investissement.

Par exemple, quelqu’un qui aurait acheté le meilleur restaurant au meilleur prix avec le meilleur plan d’affaires, mais en janvier 2020, aurait été frappé de plein fouet par les impacts de la Covid.

Personne n’aurait pu le prévoir, donc ce n’aurait pas été une erreur d’avoir investi. Ce qui est particulier en investissement c’est qui faut apprendre à distinguer les bonnes décisions des bons résultats.

Je sais pas si vous avez vu passer l’histoire du Dogecoin millionaire. Cette personne qui avait investi toutes ses économies dans le Dogecoin juste avant que ça explose. Les résultats qu’il a obtenus étaient incroyablement bons. Par contre, on ne peut pas affirmer que c’était une bonne décision.

Conclusion

En investissement, il faut se concentrer sur les éléments qu’on est en mesure de contrôler. À moins d’être Nostradamus, personne ne peut prévoir ce qui se passera. L’important c’est même pas tant d’être prêt à ces évènements, mais de bien y réagir.

Pour reprendre l’exemple du restaurant, ceux qui ont le mieux réussi ont été ceux qui ont su miser sur les commandes et la livraison. Si l’investissement initial était bon, à long terme ça va finir par payer.

Au niveau de Gildan, comme c’est souvent le cas en bourse, la meilleure chose à faire était d’attendre que la tempête passe. Les fondamentaux solides de l’entreprise n’avaient pas changé, donc lorsque les conflits se sont réglés, la vraie valeur de l’entreprise s’est reflétée dans le cours boursier qui n’arrête pas de monter depuis.

Nouvelles de la semaine

📉💸 Retour à la réalité : Après des performances incroyables suivant l’élection américaine, le retour a la réalité frappe les marchés. En effet, bien que les politiques de Trump sont favorables pour les investisseurs, l’effet sera loin d’être immédiat et l’économie américaine a encore beaucoup de défis devant elle avec la hausse des taux à long terme.

Le marché canadien a mieux performer grâce a une solide performance de l’action de Shopify qui est montée de 25% suivant une performance remarquable au 3ième trimestre.

Le bitcoin quant à lui poursuit sa lancée vers la lune. L'anticipation d'une réglementation plus favorable sous la future administration Trump, marquée par un revirement pro crypto et des projets ambitieux comme une réserve nationale de bitcoins permet à la cryptomonnaie phare de poursuivre son ascension.

• S&P 500 : -2,35 % 📉

• Nasdaq : -3,65 % 📉

• Russell 2000 : -4,92 % 📉

• TSX 60 : 0,58 % 📈

• Bictoin : 3,91 % 📈

💵⚠️ Les taux long terme en hausse : Les taux 10 ans américains ont passé de 3,5 % à 4,3% en deux mois. Les actions performent bien lorsque les taux sont faibles. Cette tendance haussière est donc à surveiller de près.

🚊💸 Dépassements de coûts pour le REM : La prolongation des travaux sur l’ensemble du réseau et la finalisation du tunnel Mont-Royal ont provoqué des dépassements de coûts de 392 millions de dollars (M$), selon la mise à jour présentée jeudi.

🛰️🌐 Starlink en Ontario : L'Ontario investit 100 millions de dollars dans un contrat avec Starlink de SpaceX pour offrir un accès Internet haute vitesse par satellite à 15 000 foyers et entreprises rurales et nordiques d'ici l'été 2025.

📮✊ Grève chez Postes Canada : Environ 55 000 travailleurs de Postes Canada entament une grève nationale en raison d'un désaccord salarial, perturbant les services à l'approche des fêtes de fin d'année.

🏭⛓️ Plus de taxes à l’exportation en Chine : La suppression des réductions de taxes à l'exportation sur des métaux comme l'aluminium et le cuivre par la Chine augmentera les coûts pour les importateurs, ce qui pourrait stimuler les exportations canadiennes de ces matériaux, particulièrement au Québec où ces industries sont cruciales

🚂⚖️ Une autre grève à venir pour le CN ? : Unifor organise des votes de grève pour 3 500 travailleurs du CN à travers le Canada afin de se préparer face aux négociations en cours portant sur la sécurité d'emploi, les salaires et les avantages sociaux.

Bonne journée et à dimanche prochain !

 Hubert Côté

Avertissement

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